周中, 交银施罗德十年老将, 四只基金大举重仓9992.HK

公募中国研究组 | Mina

编辑、统筹 | Jamie

制作 | Jessica

交银施罗德基金是近几年备受关注的一家基金公司，因其麾下诞生了一批以杨金金等为代表的中生代基金经理。相比之下，周中的名气没有那么响亮，但截至今年，其在交银施罗德管理基金的时间也已经来到第十年，是交银施罗德的中流砥柱之一。

周中出身国际券商，曾在野村、瑞银担任研究助理、分析师。加入交银施罗德之后，他在管理的产品中也加入了AH视野，选股方向也更加多样化，并且倾向于成长性行业和公司。

国际券商出身

公开资料显示，周中是南京大学工学学士、复旦大学金融学硕士，2009年至2010年任野村证券亚太区股票研究部研究助理，2010年至2013年任中银国际证券研究部研究员、高级经理，2013年至2015年任瑞银证券研究部行业分析师、董事；2015年加入交银施罗德基金跨境投资部，并于12月开始担任基金经理，目前在管4只公募基金，总规模61.17亿元（Wind，20250424）。

凭借从前在国际券商研究所的任职经历，周中长期研究中概股和港股，一开始管理了2只QDII，其中交银环球精选自2015年12月开始管理，2024年6月离任，近九年时间里任职回报达到109.67%。

基于上述背景，周中目前在管的4只基金都是能够投资A+H两市场的混合型基金。此外，结合目前在管的基金净值走势和基金定期报告来看，周中应该采用了几乎相同的策略管理4只基金，因此本文主要分析其管理时间最久的交银创新成长。

全球化视野：A+H两地配置

交银创新成长自2021年至2024年的历年收益率分别为7.04%、-23.99%、-20.21%、17.73%，2025年内截至4月24日的收益率为6.99%。

周中最大的优势之一就是全球化视野，因此其选股方向也更加多样化，横跨A股和港股，并且坚信中国资产存在被低估的现象。对于港股投资，周中强调，恒生指数的一个估值水平也是在全球的资本市场来看，主要的指数当中是比较便宜的。此外，最重要的看好原因还是来自于中国的经济成长，以及企业的快速盈利的成长。

除了A+H两市配置，再回溯前三年，可以看到周中投资思路的第二个共性：更倾向于成长性行业和公司。

根据上图，周中在过去三年更加看好消费升级方向，因此更多配置了医疗、消费、互联网等行业，重仓股包括腾讯、美团、药明康德、泸州老窖等。

而在2024年后，周中更加看好内需发力和AI革命。虽然看好的行业有所变化和侧重，但周中始终专注于挖掘成长型较好的行业和公司。根据交银创新成长基金2022年年报：“我们坚持的投资理念，是将资金投入到未来成长空间较大的行业内的优秀上市公司中，这些公司具有独一无二的产品和服务能力，或者具备业内最优的成本优势和技术领先性。”

此外，周中也刻意保持对风险的规避，强调“不要把鸡蛋放在同一个篮子里”。周中的分散一方面体现在行业的分散，即行业配置变化有阶段性的侧重，多而均衡；另一方面，体现在个股的分散，在单一行业内的配置，不要把所有的仓位或者是绝大部分仓位集中一两个公司，因此持股集中度长期低于同类基金。

挖掘“良性”的成长

在选股上，周中的思路偏重于自下而上，是优中择优，即从中观来看，周中更倾向于成长速度可持续的朝阳行业，朝阳行业需要具备行业还有发展空间、有一定技术壁垒、竞争格局好等特点，尤其是差异化定价而非红海价格战的行业。

结合2024年年报和2025年一季报，周中所管理的4只基金目前主要配置方向为消费互联网、人工智能应用及算力、潮流消费和品牌消费。

泡泡玛特是一个例证。

2024年四季度将交银创新成长无惧高估值，泡泡玛特买成第一大重仓股，2025年一季度仍重仓持有。2025年以来，泡泡玛特股价涨幅已经超过90%。

事实上，周中管理的交银启欣、交银启道、交银成长动力一年持有，均将泡泡玛特作为第一大重仓股，一季度末持仓市值分别达到1.59亿元、2.09亿元和1.58亿元。

在构建投资组合时，周中接受采访时表示，团队会有一个300到400只股票的池子，池内股票都是符合基本标准的行业和企业，作长期跟踪和研究，也是能够代表中国经济核心竞争力的行业中的一些龙头。因此构建具体组合时，就会在这个池子中选择当前估值比较合理、未来潜在回报率较高的企业。

从微观来看，周中更相信“成事在人”。人指的是上市公司管理层，优秀的公司管理层应该是可靠的、有作为的、与时俱进的。此外，他还看重公司产品和服务具有较强的长期可验证的竞争力和竞争壁垒、商业模式优秀、持续盈利能力强。

而对于2025年的展望，比起过去三年，周中常常提及的数字经济、消费升级，结合目前大环境，周中认为，国内有望推出更多刺激内需的政策，另一方面，AI大模型带来的科技革命如火如荼，并且不断向手机、电脑、AIOT、机器人、SAAS服务等端侧应用赋能，未来有望持续推动科技行业的发展和企业盈利的增长。

他表示，整体来看，中国资产（A+H）目前在全球来看处于比较低估的状态，并且中国优质企业在全球的竞争力都呈现出进一步提升的态势，在很多细分领域中国企业的市场份额都在快速提升，未来将继续积极寻找本轮中国经济转型周期中经营具备韧性，未来长期空间较大的优质成长类股票。

-END-